7月14日，2023年上半年業績預計上半年實現歸母凈利潤12,040.68萬元到17,200.97萬元，同比下降65%到50%；預計上半年實現扣非歸母凈利11,137.32萬元到15,910.46萬元，同比下降65%到50%。

 

　　2023Q2業績環比改善明顯。公司上半年業績大幅預減，主要是由于：（1）公司主要產品氟制冷劑、氟發泡劑、氟化氫銷量同比減少，且氟制冷劑、氟化氫產品價格同比下降；（2）因2022年底高價原材料庫存影響，公司產品成本增加，盈利水平同比下降；（3）去年同期HCFC-142b價格處于高位，毛利水平高，利潤基數大。今年上半年，HCFC-142b價格同比大幅下降，盈利水平下滑明顯。單季度來看，公司預計Q2實現歸母凈利1.00億元（YOY-33.51%，QOQ+402.03%）-1.52億元（YOY+0.67%,QOQ+660.05%），預計實現扣非歸母凈利0.89億元（YOY-37.06%,QOQ+306.24%）-1.37億元（YOY-3.45%,QOQ+523.20%）。公司二季度業績環比改善明顯，預計與公司制冷劑價差、銷量環比改善有關。

 

　　2023Q2主要制冷劑品種平均價差環比改善。根據百川盈孚的數據，2023Q2，R134a平均價格同比+17.70%、環比-0.70%，平均價差同比由負轉正、環比+19.33%；R22平均價格同比+16.79%、環比+4.36%，平均價差同比+157.02%、環比+12.92%；R125平均價格同比-31.34%、環比-7.13%，平均價差同比-23.98%、環比+2.70%；R32平均價格同比+7.72%、環比+3.68%，平均價差同比由負轉正、環比+43.97%。截至7月14日，R134a價格、價差相比二季度末-7.78%和-15.87%，R22價格、價差相比二季度末持平以及+3.01%，R125價格、價差相比二季度末-8.51%和-19.34%，R32價格、價差相比二季度末-3.64%和-32.09%。

 

　　投資建議：公司二季度業績環比明顯改善，高溫天氣下行業庫存有望去化，產品盈利修復可期。中長期來看，隨著三代制冷劑基線期的結束，行業供需格局將逐步好轉，公司部分產品市占率較高，盈利有望實現改善。預計公司2023年基本每股收益是0.89元，當前股價對應PE是30倍，維持“增持”評級。

 

　　風險提示：原材料成本上行風險；國內經濟復蘇不及預期，下游汽車、房地產需求修復不及預期風險；行業供給繼續增加，行業競爭加劇，供需格局惡化風險；公司項目建設進度不及預期風險；貿易摩擦影響產品出口風險，產品出口受相應國家政策限制風險；天災人禍等不可抗力事件的發生。