本周政治地緣升級，原油大漲，銅價大幅拉升，下游消費(fèi)端端偏弱，現(xiàn)貨升水持穩(wěn)，市場以接長單為主，預(yù)計下周銅價仍高位運(yùn)行。

 

　　“商品旗手”高盛繼續(xù)唱多銅價，稱市場“誤判”俄羅斯供應(yīng)風(fēng)險，銅價未來12個月將上探每噸12000美元的紀(jì)錄高位。

　　

　　高盛表示，俄羅斯是全球最大的銅生產(chǎn)國之一，年精煉銅產(chǎn)量接近100萬噸，占除中國外供應(yīng)的7%，并且是第二大精煉銅出口國。到目前為止，銅價對俄烏沖突升級造成的供應(yīng)緊缺風(fēng)險反應(yīng)相對溫和，這種市場反應(yīng)可能存在誤判。

　　

　　在歐美各國開啟制裁措施后，俄羅斯的出口渠道將嚴(yán)重受限。目前市場處于明顯的供應(yīng)緊缺環(huán)境，（在俄羅斯出口受限后）銅庫存有望面臨進(jìn)一步下降，這將進(jìn)一步推高銅價。

　　

　　在銅庫存方面，今年伊始全球銅市場的庫存遠(yuǎn)低于歷史水平，緩解空間十分有限。一季度后，從歷史市場供給情況來看，也不足以解決2022年的赤字問題，高盛此前預(yù)計今年的供需赤字將達(dá)到19.7萬噸。

　　

　　這種情況持續(xù)得越久年底出現(xiàn)極端稀缺的風(fēng)險越高。高盛使用季節(jié)標(biāo)準(zhǔn)和其全年赤字的庫存路徑推斷得出，全球可見庫存將跌至15萬噸以下。

　　

　　此前見聞文章指出，全球三大期貨交易所之一倫敦金屬交易所隱形庫存消失得飛快，2021年前11個月，LME的銅現(xiàn)貨庫存減少了11.5萬噸，11月底的總量只有18945噸，是該交易所自2020年2月開始發(fā)布該數(shù)據(jù)以來的最低水平。

　　

　　在如此緊張的供應(yīng)環(huán)境下，銅現(xiàn)貨升水現(xiàn)象越來越嚴(yán)重。通常情況下，市場供需出現(xiàn)不匹配時，市場就會進(jìn)入現(xiàn)貨溢價狀態(tài)，以鼓勵庫存持有者將商品推向市場。

　　

　　事實(shí)上，自去年10月以來，銅市場就一直存在現(xiàn)貨溢價現(xiàn)象，由于沒有出現(xiàn)大幅的上漲，市場幾乎沒有跡象表明這一點(diǎn)。高盛預(yù)計，現(xiàn)貨溢價將持續(xù)存在，銅現(xiàn)貨和期貨的價差將不斷擴(kuò)大。