3月初至今，滬銅價格進入明顯的震蕩周期。一方面，之前宏觀事件利好落地；其次，隨著美債收益率的上升，投資者對于美國后期是收緊刺激政策或是暫緩釋放流動性產(chǎn)生不確定性；此外歐洲疫情再度嚴(yán)重，部分國家提高了防疫等級對于需求復(fù)蘇進度的擔(dān)憂使得大宗商品承壓。而基本面上，海內(nèi)外銅顯性庫存仍在累增，雖然剛需仍存一定的韌性，但國內(nèi)春節(jié)后消費恢復(fù)進度不達預(yù)期，以及臨近旺季關(guān)口，銅消費仍未見向好發(fā)展，使得銅價走勢非常焦灼。

　　

　　一季度已過，銅價無論基本面或技術(shù)面在二季度初出現(xiàn)拐點的概率加深。此前，市場主流預(yù)測國內(nèi)電解銅社會庫存將在4月起開始逐漸下降。目前宏觀方面熱點消息較少，而寬松政策至少有望延續(xù)至今年底。故旺季預(yù)期下的基本面轉(zhuǎn)變或是主導(dǎo)銅價的關(guān)鍵因素。SHMET認(rèn)為，4月開始有以下幾點對銅價有利因素；一、從歷史數(shù)據(jù)來看，歷年3月中下旬后，消費的逐步回暖均使庫存出現(xiàn)下降；二、據(jù)SHMET統(tǒng)計，二季度開始國內(nèi)冶煉廠檢修作業(yè)明顯增多，如銅陵金冠、豫光金鉛等均有一個月或以上的檢修期，產(chǎn)能縮減或利于去庫；三、終端如基建地產(chǎn)行業(yè)的回暖，有望帶動電力行業(yè)消費出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。四、后疫情時代，海外國家經(jīng)濟逐步恢復(fù)令中國出口增多，據(jù)悉今年初海外部分國家建筑業(yè)增長拉動線纜需求，中國1-2月線纜出口同比增長超2成。

　　

　　此外，風(fēng)險點在于利好提振或?qū)嶋H需求弱于預(yù)期以及投機資金對銅價的短期施壓。