國內傳統消費旺季已過半，隨著市場企盼的“金九”落空，多數銅加工材企業對“銀十”的消費預期也有所降低。后期需關注國內消費復蘇節奏及累庫情況。

　　

　　滬銅價格近期呈現振蕩行情，表現較為糾結。一方面，歐洲面臨疫情二次沖擊及美國新一輪經濟刺激方案陷入僵局，提升了市場的避險情緒。另一方面，市場企盼的銅下游消費旺季不及預期，也壓制了銅價的上行動能。

　　

　　全球銅精礦維持偏緊格局

　　

　　今年以來，全球主要銅礦生產國受到了新冠疫情的較大影響。智利作為最大的銅礦生產國，疫情、罷工等生產干擾因素曾引發市場對銅礦供應的憂慮。目前來看，實際影響遠小于市場預期，存在預期差的修正。

　　

　　國內銅冶煉企業沖量跡象明顯

　　

　　從9月的生產情況來看，繼上半年國內銅冶煉企業大檢修基本結束后，9月企業無檢修。在廢銅和銅精礦等原料供應充足的同時，市場對金九銀十的消費仍抱有期待，因此銅冶煉企業產能利用率繼續上升，沖量跡象明顯。

　　

　　預計9月中國電解銅產量76.69萬噸，同比增長6.6%；環比增長2.2%。2020年1—9月中國電解銅產量累計646.8萬噸，累計同比上漲0.5%。預計10月電解銅產量環比仍保持增長趨勢，增幅有所收窄。

　　

　　從精煉銅進口來看，繼6月大幅增長之后，7月再度創出歷史新高。不過，自7月中旬開始，精煉銅進口盈利窗口已基本關閉，滬倫比值回落。隨著中國冶煉廠結束檢修，利用率逐漸恢復，中國對精煉銅進口的需求有所下降。8月精煉銅進口47萬噸，環比下降15.29%，同比增59.29%。與往年相比，8 月精煉銅進口量仍處在歷史較高水平。

　　

　　消費端來看，國內傳統消費旺季已過半，隨著市場企盼的“金九”落空，多數銅加工企業對“銀十”的消費預期也有所降低。后期需關注國內消費復蘇節奏及累庫情況。如果中國消費端在10月明顯好轉，則銅價走勢仍有望展開上行。總體而言，預計近期滬銅期貨主力合約以區間振蕩行情為主，下方支撐位50000元/噸，上方壓力位53000元/噸。