2019 年，在多重因素疊加作用下，制冷劑價格急劇下滑。受行業的周期性影響，2017 年到 2018 年，整整兩年制 冷劑行業都呈現積極的增長態勢，產業上下游量價齊升。到了 2019 年，行業進入周期性調整期;前兩年行業利好，制冷劑生產企業紛紛擴產，個別產品產能甚至擴大了一倍之多。 加劇了供需矛盾，造成嚴重的供大于求;此外受中美貿易戰 影響，出口受挫，進一步加深了國內供需失衡的局面。

　　

　　制冷劑 R22 在大環境不景氣、空調“冷年”銷售不 暢等利空因素影響下，整體呈現下滑趨勢。2019 年 12 月份國內 R22 生產企業報價均價在 15682 元 / 噸，環比 下滑 4.96%，去年同期月均價 21322 元 / 噸，同比下滑 26.45%。2020 年大環境變化不大，空調經過促銷，僅售 掉 1-2 成庫存，場內囤貨意識不強，開工不足，預計制冷劑 R22 多偏向于出口。

　　

　　目前國內制冷劑 R32 市場行情低迷，交投氣氛慘淡。 一方面，企業新增產能較多，市場呈現供需失衡狀態，供 大于求現象明顯。另一方面，臨近年底，制冷劑 R32 剛需不足，空調廠家競價政策讓企業間競爭壓力增大，即便在利潤薄弱情況下，也存讓利出貨意愿，下游貿易商市場拿貨情況不佳，幾乎無囤貨意愿，隨用隨拿，市場整體需求處于弱勢地位。無論是售后市場還是空調市場，使用量都未有明顯增幅。

　　

　　目前國內制冷劑 R134a 市場成交環境一般，剛需有一 定好轉。一方面，部分企業檢修，市場貨源有一定程度縮量， 供需矛盾有緩和;另一方面，下游需求平平，市場成交延 續按需為主。預計，短期制冷劑 R134a 市場穩定為主。截止 2019 年 12 月底，國內制冷劑 R134a 均價在 20333 元 / 噸，環比上漲 0.30%，與去年同比下滑 38.67%。

　　

　　此外受環保政策壓力以及行業行情疲軟影響，螢石、 氫氟酸等原料也出現跌幅。并且，生態環保部文件顯示， 目前 R22 生產配額削減，而根據規劃，2020 年將進一步削減到基準的 35%。這表明，在需求基本穩定的情況下，制冷劑供需將會更緊張。此外，受近年來的環保政策影響， 不合規的生產企業或關閉或整頓，其余的企業生產也將更加規范和穩定。

　　

　　【銅材】

　　

　　2019 年國內銅市呈先漲后跌再震蕩上揚的走勢，數據顯示，2019 年銅價小幅上漲，年初銅價 48160 元 / 噸，年 末漲至 48830 元 / 噸，漲幅為 1.39%。縱觀全年銅的走勢 來看，銅整年都處于小幅震蕩不溫不火走勢，2019 年全年 最高價在3月21日的50213元/噸，最低點在7月10日 的 45888.33 元 / 噸，震幅 9.4%，不到 10%，整體價格波 動偏小。

　　

　　2019 年 1 月 -3 月呈現上漲態勢，銅價 1 月開始從 48160元/噸一路上揚至3月21日合年最高價50213元/ 噸，一方面是因為銅供應頻繁受干擾，如印尼自由港銅精 礦出口許可證到期，歐亞資源停產預計減少 5.5 萬噸陰極銅產量，智利 Chuquicamata 以及 Salvador 礦山所屬的 冶煉廠將延長檢修時間等，令銅供應大量減少;另一方面， 春節后，主要銅桿企業已陸續恢復生產;銅管企業開工率2019 年 3 月 -7 月底，銅價迎來一波下跌，然而單就銅產業面來看，整體供需格局并未有巨大變化，影響更多仍舊來自于宏觀的施壓:貿易摩擦的突然升級、制 造業景氣指數始終徘徊在榮枯線以下、外貿環境趨緊以 及匯率波動加大都削弱了一季度減稅降費政策的影響; 受全球經濟拖累，歐美數據疲弱，美國 4 月 ism 數據不及預期，德國 pmi 繼續低迷，貿易戰影響，再加上銅消費由旺季轉入淡季，銅供應時常受干擾，銅價萎靡不振，整體市場呈下跌態勢。

　　

　　2019 年 7 月 -11 月窄幅整理，此階段銅市表現更多的是區間震蕩，由于宏觀定價與產業定價的不匹配造成， 全球除中國外制造業 PMI 指數仍然在走低，而國內經濟 表現出足夠的韌性，房地產的“穩”，基建托底作用以及產業方面銅礦供應階段性緊張使得銅價 2019 下半年始 終在 46000-48000 元 / 噸核心震蕩。

　　

　　臨近 2019 年末，中美貿易談判接近達成第一階段協 議，2019 年 11 月國內銅進口數據穩健，庫存持續減少， 廢銅四季度批文用盡供應緊張，再加上進入四季度后， 在美聯儲連續降息對沖下，全球主要經濟體經濟指標已 呈現企穩的勢頭，制造業數據大多有所抬頭。我國汽車、家電銷售情況均有所好轉，電線電纜企業開工率同比大 幅上升，隨著年末基建投資發力，銅需求好轉，銅價隨之拉漲。

　　

　　此外，較 2018 年，全球銅和中國銅產量都上升，全球銅產量上升幅度更大。其中，2019 年 1-10 月全球銅產 量為 1949 萬噸，1-10 月中國銅產量為 939.72 萬噸，同比增長 8.1%。綜上所述，2019 年整體凈進口量、產量較 2018 年都有所上漲，銅基本面方面，銅礦干擾頻發，下游開工率尚可，但受經濟蕭條拖累，銅價整體呈不溫不火的局面， 銅市全年震幅不超過 10%。2020 年全球經濟仍處于下行周期，仍然面臨經濟增長乏力，銅礦干擾亦從未停止過， 預計銅價明年延續 2019 年走勢，開春季上漲，蕭條期下跌，其余時間窄幅震蕩為主，價格區間在 45000-51000 元/噸。