自從十多年前開始深入這個行業，看到了這個行業的起起落落，眼睜睜地看著不少朋友，前一年還起高樓、宴賓客，后一年就陷入了嚴重的財務危機，也不時聽到有公司倒閉和跑路的。以前我作為一個財務小白，一直只是簡單認為出了問題的這些朋友只是經營出了問題。后來直到自己能親自執掌一家公司，必須要學習點基礎的財務知識后，我才意識到，這些朋友出問題，其實很多不是單純經營出了問題，而是缺乏基本的財務知識和經營中沒有嚴守一定的財務紀律導致的。也就突然發現很多朋友，仍然在刀尖上跳舞，閃轉騰挪，冒著巨大的財務風險而渾然不知。

　　

　　最近新東方的俞敏洪熱度比較高，很多人贊他是條漢子，是個體面人，在國家雙減政策之下，公司主業一夜之間近乎清零，仍然能保持最后的體面，把家長的退款和員工工資保證了。看過俞敏洪的新聞后，再加上最近看到了知乎里的《如果我是房東，房產稅出臺后，我能否提高租金，把房產稅攤在租戶頭上？》這篇文章，雖然是講租房和房地產稅的，但是其中把資產、現金流和盈利的問題，很淺顯易懂地進行了解釋。

　　

　　受這兩件事情的啟發，我就想隨手瞎寫一篇鳥叔是外行系列之《舒適家居行業企業如何防范財務風險？》，財務大神和經營大神不要嘲笑，純粹是一個財務小白自身結合行業規律和現狀的一點淺薄理解，也可能有財務專業方面的不準確表達。

　　

　　現金流、盈利、資產四種不同的組合情況

 

　　從前面那篇文章可以看到，對于一個企業的財務風險來說，有幾個關鍵因素需要考慮：

 

　　現金流、盈利、資產。我們就套用原文里的結構，結合我們舒適家居行業來舉幾個例子（這里特別對原作者表示感謝，他的思路非常清晰，表達也非常簡潔，我實在想不出比他更好的表達方式了，這里只有借用他的表達結構），以下例子僅為舉例，不代表任何實際案例：

 

　　第一種情況：正現金流盈利資產

　　你買了一個商鋪或者寫字樓，并投入樣品和裝修等，產生總計1000萬的資產，假設每個月能帶來100萬的營業收入，刨去員工工資、產品成本等，還有剩余，也就是正的現金流。

　　

　　但是現金流是正的，不一定這個資產有盈利，你必須能跑贏資產的減值和折舊才行。對于這1000萬資產，在經濟好的時候，寫字樓或者商鋪是增值的，即使樣品和裝修有折舊，但是寫字樓商鋪的增值遠大于樣品和裝修的折舊，因此總體上這個1000 萬資產，不僅是正的現金流，而且是盈利的資產。

　　

　　第二種情況：負現金流盈利資產

　　還是一樣的資產，如果每個月的營業收入，不足以覆蓋你的成本，那么就是負現金流的資產。但負現金流不意味著不盈利。 假如你買的商鋪寫字樓仍然在增值，那么從整體資產負債的角度，你仍然是盈利的。 那么這就是一種負現金流但盈利的資產。

　　

　　第三種情況：正現金流虧損資產

　　一樣的資產，如果每個月的經營收入，在扣除成本后，仍然有剩余，那么現金流是正的。 但這時候正現金流不一定意味著盈利，因為你需要跑贏資產的編制和折舊。寫字樓和商鋪800萬買的，裝修樣品投了200萬，結果現在房價跌了，寫字樓和商鋪只值700萬，同時店面裝修和樣品5 年就要重新來一次，每年折舊就要40萬，加起來就是140萬的損失。如果你的經營性現金流少于140萬，那么雖然你現金流是正的，但是總體而言是虧損，這就是一種正現金流虧損資產。

　　

　　第四種情況：負現金流虧損資產

　　這種是最慘的，不僅資產減值折舊，現金流還是負的，那么組合起來就是最糟的情況，企業經營就會陷入嚴重的困境。

　　

　　風險，身邊的灰犀牛

 

　　由此我們看看上面這四種情況，放在國家和行業雙重背景下，我們不考慮個體經營因素，只考慮外部因素：樓市（特指寫字樓、商鋪）和行業的變化趨勢，會產生四種組合：

　　1. 樓市上行+ 行業繁榮，大概率是第一種情況，很爽。　　

　　2. 樓市上行+ 行業衰退，大概率是第二種情況，雖然一年忙到頭，賬上沒啥余錢，但好歹老板資產增值了。　　

　　3. 樓市下行+ 行業繁榮，大概率是第三種情況，雖然房子是貶值了，但咱賬上錢是越來越多，雖然不完美，但也挺不錯的。　　

　　4. 樓市下行+ 行業衰退，那么出現第四種情況概率就會更大。

　　

　　這四種排列組合中，主要會涉及到樓市和我們行業兩個大勢，我們要做個判斷，四種組合那種更有可能發生。可偏偏不巧的是我們的行業和樓市，即便是和寫字樓和商鋪的市場，也是高度正相關的，所以，要不是第一種情況，要不是就是第四種情況。

　　

　　而我們經歷了30年的樓市上行和20年的行業繁榮之后，已經習慣了第一種情況，但樓市下行風險和行業競爭加劇，這兩件事情是必然發生的，這就是大家常說的“灰犀牛”：一定會發生，而且影響巨大的事件，但我們就是在長期的繁榮之下，盲目自信和樂觀，選擇性地忽視這些，這就是典型的灰犀牛。那么當兩頭灰犀牛，有一頭闖入你的業務的時候，那么就會發生第二種情況和第三種情況，兩頭一起來，那么就是最糟的第四種情況。更別提，我們還有疫情這樣的“黑天鵝”事件，因此控制財務風險就顯得尤為重要。這里強烈推薦企業經營者一定要看的塔勒布的三本書：《灰犀牛》《黑天鵝》《反脆弱》。

　　

　　進一步推高風險的兩個因素：杠桿率和流動性

 

　　灰犀牛是一定會來的，來了也不怕，只要做好防范，也不會導致滅頂之災：要不我的資產負債表是銅墻鐵壁，犀牛進來撞，也撞不壞；要不我身形靈活，閃轉騰挪，犀牛傷不到我。 可是偏巧我們很多朋友，把自己的資產負債表搞得極其脆弱和笨重，最終導致非常嚴重的后果。 這里就引申出兩個概念：財務杠桿率和資產的流動性。我們再結合我們行業舉點例子，來說明這兩個因素：

 

　　第一個因素：杠桿率

　　如果你是貸款買商鋪或者寫字樓，其中首付20%，貸款80%，那么你的杠桿率是1：5，聽上去還可以接受。 但如果你用來付首付的錢，用得是客戶的預付款，那就加上了雙重的杠桿。 舉例，10 萬的單子，如果客戶付了80% 的8萬的預付款，但是你開工一期只花了1 萬的成本做了點暗埋管道，主機設備最后裝，你賬上積存了7 萬的預付款，你拿它去買了房，那么等于你用1 萬的自有資金獲得了7萬的額外資金，但同時也是負債，那么你的杠桿率就是1：7。

　　

　　注意，重要的事情說三遍：客戶的預付款，在你沒有交付使用之前，錢雖然在你賬上，在你的資產負債表中同樣是負債！

　　

　　那么如果你拿客戶的預付款去作為貸款買樓的首付，那么你的總杠桿率就是1：5 乘以1：7，是1：35，這個杠桿率就到達了非常恐怖的級別，意味著當你的資產價值下降3%，你就會面臨資不抵債的風險。高杠桿率，把你的資產負債表變得非常脆弱。只要出現前面說的第一種情況、或者第三種情況，你的日子肯定不好過，出現第四種情況，幾乎就是絕路了。

　　

　　第二個因素：資產的流動性

 

　　你用流動性最強的現金，去買了寫字樓或者商鋪，那么在樓市上行的時候，就算是沒錢了，賣寫字樓和商鋪自救，還比較好賣，寫字樓和商鋪這種資產流動性在這種情況下雖然差，但還湊合。

　　

　　但當樓市下行的時候，賣寫字樓和商鋪變現就非常難，你的資產的流動性就非常差，一旦現金枯竭，資產變現也來不及。

　　

　　那么有的朋友會說，買商鋪、寫字樓也是投資啊，就算短期商鋪寫字樓價格會波動，但長期看，總會漲上來，只要我茍得住，將來不就很好？對于這些朋友，請看看日本的房地產，跌了30年了，也沒漲回來。 另外一個從財務的角度看，你用客戶預付款和銀行貸款這樣的短期債務，去做房產這樣的長期投資，短債長投，本身就是高風險的。

　　

　　另外，很多朋友雖然沒有買寫字樓和商鋪，但是裝修、樣品等投入非常大，這些資產折舊極高不說，而且幾乎不可能變現。

 

　　很弱的流動性，讓你的資產負債表變得非常沉重，失去了閃轉騰挪的空間和靈活性。

 

　　如何防范：

　　做完了分析，最后回到我們的主題，舒適家居行業企業如何防范財務風險？我不是財務大神，也不是經營大神，但從前面的分析，我想大家也可以很清楚地看到一些基本的、普適的方法：

 

　　1、深挖洞：精研技術與營銷，建立足夠強的壁壘，專注自己所長的細分市場，讓你的業務能不受或者少受國家大勢和行業大勢以及競爭的影響，灰犀牛總是要來的，我們躲著點。

　　

　　2、廣積糧：健康的利潤率是保證健康的業務的前提，這個我想各位比我更清楚這個事情。儲備足夠的現金。客戶的預付款當然越高越好，付款很差的單子，寧可不做，也堅決放棄。客戶的預付款，不要動，尤其不要拿去買房，特別是很難變現的寫字樓和商鋪。放在銀行里吃吃利息最安全，雖然是個笨辦法，但是當不好的情況發生的時候，能讓你和新東方的俞敏洪一樣，做個體面人，體面地離開。

　　

　　3、輕資產：從我個人風險偏好和觀點（我膽小），不要輕易買商鋪、寫字樓、投大店和豪華裝修，除非你經過認真分析和核算，這個資產投入是值得的，是業務必需的，那么再去做。關于門店背后的邏輯，我有兩篇知乎文章談到過，大家可以參考。

　　

　　4、變成本：盡可能地講“固定成本”轉化為“可變成本”，提高抗擊行業波動的能力，這個我就不展開說了。

　　

　　其實我提到的這些，在上面的三本書中，都有更加深刻的分析，大家可以去書中找答案，我的文章純粹是很淺薄的分析，僅供大家參考。